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老虎证券:影视寒冬 爱奇艺距离盈利还有多远

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在特殊时期压力和外部情况面临寻衅的环境下,爱奇艺公布喜忧参半的财报,营收和吃亏齐增,订阅会员数量仍维持增长。整体而言,在最“艰巨”的季度里,爱奇艺体现没有市场预期的那么糟糕,那么这是不是一个迁移改变点呢?

外部情况影响广告和分销收入下滑

2019年第三季度,爱奇艺总营收74亿元人夷易近币,同比增长7%,好于市场预期的72.3亿元。总收入增速放缓显而易见,从去年同期的40%增长下滑至个位数。

主要因为广告收入同比下滑了14%达21亿元人夷易近币。宏不雅情况充溢寻衅、信息流广告竞争加剧、以及部分内容延播使爱奇艺的广告收入继续5个季度环比无增长。

因为内容延播,导致本季度爱奇艺的内容分销收入为6.8亿元人夷易近币,同比下滑18%。该部分收入基数较小,但已继续两个季度同比下滑。

另一方面,会员办事收入37.2亿元人夷易近币,同比增长30%,对总收入的供献首次跨越50%,成为财报主要亮点。同时,我们可以看到会员办事收入环比仍保持9%的增长,要知道此前市场预期特殊时期会员办事收入大年夜概率持平。

值得一提的是,爱奇艺第三季度其他营收为9.323亿元,同比增长12%,主要推动力来自于游戏营业,主要由天象互动推出了多款新游戏。爱奇艺加码游戏营业,依托于自己的IP多元化收入。

克己内容订阅会员数季度新增530万

会员收入的增长主要来自订阅会员人数的扩大和单个付费的增长,显然,因为匆匆销本季度的ARPU值没有增长,但订阅会员数却让人目下一亮。

第三季度,订阅会员人数达1.058亿,同比增长31%,环比新增530万。在外界普遍预期最艰巨的季度,爱奇艺的订阅会员数不只保住了1亿大年夜关,还实现了新增,530万的季度新增可谓大年夜超预期。在第二季度,爱奇艺订阅会员季度新增仅370万,外界估计第三季度新增将少于这个数字。

老虎证券投研团队觉得,订阅会员的增长与爆款内容挂钩。但坦言之,第三季度并没有新增爆款。我们看到第三季度爱奇艺推出的热剧包括《亲爱的,热爱的》《小欢乐》《宸汐缘》《我的莫格利男孩》等。与第二季度有独播剧《破冰行动》引爆比拟,第三季度的独播剧《宸汐缘》影响就弱了很多。

网综方面,《乐队的夏天》的播出跨了第二、第三季度(5月25日-8月10日),必然程度延续了爱奇艺的爆款。而第三季度新推出包括《中国新说唱》《The Big Band》以及《做家务的汉子》都不算大年夜热。

内容资源投入从流量转向原创

一贯举债投资内容的爱奇艺第三季度内容资源同比增长下降到3%,为62亿元人夷易近币,这一增速远低于收入增长,占收入的84%,虽然这个比例较高位下降不少,但比较第二季度环比仍上涨。

根据爱奇艺首席财务官王晓东表示,本季度内容资源为季候性上涨,致使利润率呈现了一些颠簸。他还在电话会议中说,爱奇艺将内容作为投资的一部分,但此中版权收入是被动投资,原创和克己是主动投资。版权收入将不会作为爱奇艺的主要部分,更多关注和成长原创和克己。也便是说,未来仍旧投入内容,但用以流量投入的版权购买用度将下降,而向奈飞进修克己和原创继承投入。

总结

老虎证券投研团队觉得,从这份财报看,爱奇艺离盈利仍旧很远,第三季度净吃亏为36.88亿元人夷易近币,吃亏同比放大年夜18%,吃亏增速大年夜于收入增速,市场彷佛并没有对其盈利踌躇期,视频平台吃亏都是常态。若何在康健的投入下维持优质内容的持续供应才是爱奇艺的难题。爱奇艺在第二季度是曾估计内容延播将在第三季度之后有所好转,而由爱奇艺出品的奇葩说第六季已经于10月尾上线,开播即霸榜,算是一个好的旌旗灯号,后续势能若何,还得看上新的环境。

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